西松建1820

1何が起きたか

会社の通期営業利益予想

300.0億円

予想に対する進み具合

59%前年同時期 33%

通期営業利益予想の修正

285.0億円 → 300.0億円

2なぜ検出したのか

売上が増えただけでなく、売上のうちどれだけ利益が残るか（営業利益率）も2.8ポイント上がったためです。通期予想に対する半年間の進み具合も前年より大きく、予想の修正と合わせて業績の変化がはっきり表れています。

• 利益率が改善+2

  第2四半期までの累計の営業利益率が 5.3% → 8.1%（+2.8ポイント）。売上が増えたうえで、稼ぐ効率も上がっています。

• 利益が売上より大きく伸びた+2

  売上 +23.6% に対して営業利益 +89.4%。売上の伸び以上に利益が増える状態です。

会社の説明から読み取れる要因

• 国内建築工事の利益が増え、建築セグメントの利益は前年同期比105.2%増（前年同期の約2.05倍）の119.6億円になりました。
• 国内土木工事も売上と利益率が改善し、土木セグメントの利益は前年同期比34.3%増の40.4億円でした。
• 不動産販売事業の売上が増え、環境・都市開発セグメントの利益は前年同期比215.3%増（前年同期の約3.15倍）の20.9億円でした。
• 建設事業の受注高は前年同期比103.0%増の2,208億円と大きく増え、国内の大型物流施設や再開発、官公庁工事の受注もありました。

3市場はすでに気づいていないか

ある程度反応した発表後、市場全体より上がりました。変化の一部は株価に反映されたと考えられます。

「市場全体との差」は、この会社の株価の上がり下がり（%）から、同じ期間の TOPIX の上がり下がりを引いたものです。差がプラス10%以上なら「大きく反応」、3〜10%なら「ある程度反応」、±3%未満なら「反応は小さい」としています。株価の反応だけで、市場が気づいたかどうかを決めることはできません。目安として見てください。株価：Yahoo Finance（分割調整後の終値）、TOPIX は連動ETF（1306）で代用。

4予想が外れるとしたら

• 労務需給の逼迫（働き手の不足）や、原油価格上昇による建設資機材・エネルギーのコスト増が、今後の利益を押し下げる可能性があります。
• 中東情勢や金融市場の変動、物価上昇が続くと、建設投資や工事のコストに影響が出るおそれがあります。
• 国際事業は主に建築子会社の損益悪化で、7.5億円のセグメント損失（前年同期は2.4億円の損失）となっており、赤字が広がる可能性があります。

反対材料・気をつける点

• 不動産事業等の売上が前年の89億円から208億円に増えており、不動産の販売は時期によって大きく増減しやすいため、この水準が続くとは限りません。
• 営業利益率の改善には不動産事業の総利益の増加も含まれており、建設工事だけの改善ではありません。
• 通期予想は285.0億円から300.0億円への引き上げで、上げ幅は約15億円にとどまります。半年で通期予想の59%まで進んでいますが、下期の利益がどうなるかは材料からは分かりません。

5何が起きたら見直すか

• 次の四半期決算で営業利益率が8%前後を保てず、大きく下がった場合。
• 資機材価格や労務費の上昇で、工事の利益率（完成工事総利益）が悪化した場合。
• 通期の営業利益予想が再び修正され、下方に変わった場合。

6検出後の成績

発表後の反応が同じ「ある程度反応した」だった会社のこれまで

• 1週間後：市場全体との差は平均 -1.8%、市場全体を上回ったのは 42件中 21件
• 1か月後：市場全体との差は平均 -7.1%、市場全体を上回ったのは 7件中 1件

うまくいかなかった例も含めた記録は成績のページにあります。記録開始：2026-10-14。過去の成績は、これからの成績を約束するものではありません。