エムケイシステム3910

1何が起きたか

会社の通期営業利益予想

2.7億円

予想に対する進み具合

70%前年同時期 1%

2なぜ検出したのか

売上はあまり増えていないのに、営業利益率(売上に対する本業のもうけの割合)が0.1%から12.0%へ大きく上がったためです。通期の営業利益予想に対して中間期だけで70%まで進んでおり(前年の同時期は1%)、予想が控えめなら、あとから見直される可能性があります。ただし、会社は今回、予想を据え置いています。

• 利益率が改善+3

  第2四半期までの累計の営業利益率が 0.1% → 12.0%（+11.9ポイント）。売上が増えたうえで、稼ぐ効率も上がっています。

• 会社予想に対して進みが速い+2

  通期の営業利益予想に対して 第2四半期までの累計で 70% まで達成（前年の同じ時期は 1%）。会社の予想が控えめで、あとから上方修正される可能性があります。

会社の説明から読み取れる要因

• 社労夢事業で、ストック収益(毎月・毎年入ってくる継続的な売上)であるASPサービスの売上が堅調に増えました。
• 社労夢事業で、データセンター(IDC)の経費が抑えられ、ソフトウエア償却費も減りました。
• CuBe事業で、前年に出た一過性の不採算案件の影響がなくなり、前年の営業損失から黒字に転じました。
• 外注費の抑制など、プロジェクト管理の徹底が進みました。

3市場はすでに気づいていないか

反応は小さい発表後の値動きは市場全体とほぼ同じでした。業績の変化が、まだ十分には株価に反映されていない可能性があります（市場が別の点を気にしている可能性もあります）。

• 発表直後の売買の量（出来高）は、ふだんの約3倍でした。注目が集まったことを示します。

「市場全体との差」は、この会社の株価の上がり下がり（%）から、同じ期間の TOPIX の上がり下がりを引いたものです。差がプラス10%以上なら「大きく反応」、3〜10%なら「ある程度反応」、±3%未満なら「反応は小さい」としています。株価の反応だけで、市場が気づいたかどうかを決めることはできません。目安として見てください。株価：Yahoo Finance（分割調整後の終値）、TOPIX は連動ETF（1306）で代用。

4予想が外れるとしたら

• 下期に費用が増えると、中間期の高い利益率が続かない可能性があります。
• AI社労夢の開発や宣伝にかかる費用が今後増える可能性があります。
• 競合他社の新規参入が相次ぎ、価格競争が激しくなると、社労夢事業の売上や利益が伸びにくくなる可能性があります。
• CuBe事業で新たな不採算案件が出ると、利益が下がるおそれがあります。

反対材料・気をつける点

• CuBe事業の売上は、従来は第4四半期に集中していたものが今期は第2四半期にも分散したため、通期で見ると中間期の伸びの一部は時期のずれによる可能性があります。
• 『AI社労夢』の開発にかかった人件費などを資産計上(費用にせず資産として計上)しており、その分、この期の利益が大きく見えています。
• 前年の利益が極めて低かったため、増加率(約85倍)は大きく見えやすい点に注意が必要です。

5何が起きたら見直すか

• 通期の業績予想が修正された場合(上方修正でも下方修正でも、見方を見直す材料になります)。
• 次の第3四半期の決算で、営業利益率が12%前後を保てなくなった場合。
• CuBe事業で再び赤字の案件が出た場合や、社労夢事業のASPサービス売上の伸びが止まった場合。

6検出後の成績

発表後の反応が同じ「反応は小さい」だった会社のこれまで

• 1週間後：市場全体との差は平均 -0.4%、市場全体を上回ったのは 81件中 38件
• 1か月後：市場全体との差は平均 +6.4%、市場全体を上回ったのは 7件中 5件

うまくいかなかった例も含めた記録は成績のページにあります。記録開始：2026-10-14。過去の成績は、これからの成績を約束するものではありません。